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　　中金发布研报称，督察名创优品（09896）跑赢行业评级。公司2024年收入同比增长23%至170亿元，non-IFRS净利润同比增长15%至27.2亿元；对应4Q24收入同比增长23%，non-IFRS净利润同比增长20%，基本相宜该行的预期。该行展望2025年公司盘算连续发展兴趣兴趣花费策略，拓展IP协作矩阵校园春色你我色，国内业务对渠谈和加盟商结构进行优化，从而耕作门店增长质料；外洋业务深度赋能加盟商并加深商品假想、坐褥供应和运营东谈主才的土产货化。

　　中金主要不雅点如下：

　　2024年外洋业务延续40%+高增长，TOP TOY初度全年盈利

　　1）2024年名创优品国内业务在高基数上收入同增11%至93亿元，其中线上/线下区别同增10%/25%，禁止2024年末国内门店数达4，386家，全年净增460家。2）外洋业务全年收入同增42%至67亿元（直营收入+66%至38亿元、代理收入+19%至29亿元），外洋全体GMV同增27%至142亿元，外洋门店净开631家至3校园春色你我色，118家。外洋直营大阛阓好意思国年内净开店154家至275家，引颈外洋业务增长。3）TOP TOY全年收入同增45%至9.8亿元，其中同店同增个位数，门店净开128家至276家，初度达周全年盈利。

　　国内/外洋直营门店开设，保抓20%的经调遣经谋利润率

　　高毛利率的外洋业务和TOP TOY业务占比耕作及IP策略得胜开展拉动集团毛利率同比+3.7ppt至44.9%，销售和处罚用度率统共同增5ppt，主要与新开直营门店的运营和物流用度关连。2024年经调遣经谋利润率20%、经调遣净利率16%，在外洋阛阓快速发展的布景下盈利才智保抓隆重。

　　抓续激动IP策略和花费体验

　　公司抓续深耕兴趣兴趣花费及IP联名，2024年得胜推出Chiikawa中国联名首发、哈利波特民众快闪、黑外传悟空独家联名线下主题店等IP事件，现在已探究在2025年上新跳动90档IP，以奋勉于推动公司业务成长。为配套公司IP策略，打造千里浸式IP体验，公司推出的MINISOIP乐土店经营进展超出处罚层预期。公司盘算重心打造店效为旧例店2倍的旗舰店，聚焦中枢买卖体系，并展望新增100-200家旗舰店。

女教师日记

　　风险指示：零卖环境不足预期，渠谈开店不足预期，新业务发展不足预期。

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